No primeiro semestre surgiram vários rumores sobre uma eventual fusão entre Mobly e Tok&Stok. Esta última apresentava dificuldades financeiras decorrente da crise de 2021 e 2022 – como a maior parte do setor varejista no Brasil, renegociando contratos de aluguel e fechando lojas, enquanto a Mobly nunca gerou lucro (EBITDA negativo de R$ 76 milhões em 2022 e também negativo em R$ 24 milhões no 1ºS/2023), demonstrando ter um modelo de negócios ainda frágil, sem vantagens competitivas.
A expectativa desta iniciativa para a geração de valor ancora-se na extração de sinergias: redução do backoffice, dos custos logísticos, redundância dos esforços de marketing, integração de lojas, centros logísticos, maior poder com fornecedores. O que parece fácil e intuitivo do ponto de vista estratégico é pouco observado na prática. Os casos de fusões de modelos frágeis e de destruição subsequente ainda maior de riqueza são recorrentes: BrasilPharma (Rede Nordeste, Rosário, Mais Economica, entre outras), RicadoEletro e Insinuante, WestWing-Zarpo, Americanas, IMC (Rede Viena, Frango Assado, Olive Garden, Pizza Hut, KFC), entre outras. Já os casos de fusões e aquisições geradores de riqueza partem, recorrentemente, de modelos robustos que adquirem empresas menores, sobre as quais os adquirentes implementam rapidamente suas vantagens competitivas (ou as extraem e incorporam): Ambev, RaiaDrogasil, TOTVS.
As aquisições são um atalho para o crescimento, são movimentos “glamorosos” no mundo corporativo, mas os estudos acadêmicos apontam que a fusão de duas empresas em que a rentabilidade não supera o custo de capital (ROIC < WACC) (i) demanda muito esforço financeiro e capital intelectual e humano para transformar dois modelos frágeis em um vencedor e (ii) usualmente acelera a destruição de riqueza. Os problemas do varejo são mais profundos e decorrem da digitalização crescente dos modelos de negócios, da mudança no comportamento do consumidor, do aumento da competição e, sem deixar de lado, de um ambiente macroeconômico menos favorável ao segmento.
